미국 주식에 투자해야 되는 이유 1

한국 기업의 전통적인 배당 문화와 낮은 배당 성향

 

한국 기업들은 전통적으로 배당에 소극적인 문화를 가지고 있습니다. 이는 과거 고도성장기 시절부터 이어져 온 기업 운영 방식의 결과로, 많은 기업들이 이익을 주주에게 환원하기보다는 재투자하거나 내부 유보금으로 축적하는 경향이 강했습니다. 실제로 한국 상장기업들의 평균 배당성향(당기순이익 중 배당금으로 지급된 비율)은 20~25% 수준으로, OECD 국가 평균(약 50% 내외)이나 미국, 유럽 주요국 대비 상당히 낮은 수준입니다. 일부 대기업의 경우 수조 원 단위의 순이익을 기록하면서도 배당금은 형식적인 수준에 그치는 경우가 많습니다.

이는 기업 경영진이 주주보다는 내부 경영 안정성과 지배구조 유지에 더 중점을 두고 있다는 방증입니다. 특히 한국은 재벌 중심 경제 구조를 가지고 있어, 대주주의 지배력 유지와 경영권 방어가 우선되면서 소액주주에 대한 환원은 상대적으로 후순위로 밀리는 경향이 있습니다. 이런 구조는 기업 가치를 시장에서 제대로 평가받기 어렵게 만들며, 장기 투자자에게는 매력 없는 시장으로 인식될 수 있습니다. 결국 낮은 배당은 주가 상승의 제한 요인이 되며, 투자자들로 하여금 국내 시장에서 이탈하게 만들 수 있습니다.

 

 

 

낮은 배당이 투자자에게 미치는 영향

 

 

배당은 투자자에게 있어 매우 중요한 수익 요소입니다. 특히 장기투자자나 연금·기관투자자 입장에서는 현금흐름 창출 수단으로서의 배당이 매우 중요합니다. 그러나 한국 기업의 낮은 배당 성향은 이러한 투자자들의 요구를 충족시키지 못하고 있으며, 이는 시장 전반의 저평가 및 낮은 투자 매력도로 이어지고 있습니다. 미국은 배당을 꾸준히 증가시키는 ‘디비던드 킹’ 기업들도 많고, 월배당 ETF와 같은 다양한 배당형 상품이 활성화되어 있는 반면, 한국은 관련 상품이나 제도 역시 미비한 편입니다.

이러한 환경은 특히 외국인 투자자들에게 코리아 디스카운트를 유발하는 요인 중 하나로 작용합니다. 투자자 입장에서 동일한 수익률이나 성장 가능성이 있다면, 배당으로 인해 현금 회수가 가능하고, 주주환원정책이 명확한 시장에 더 많은 자금을 투입하는 것은 당연한 선택입니다. 실제로 외국계 기관투자자들은 한국 주식시장에 대해 “주주가치 제고에 소극적이다”는 비판을 자주 제기해 왔으며, 이는 한국 증시의 낮은 PER(주가수익비율)과 PBR(주가순자산비율)에도 일정 부분 영향을 미치고 있습니다. 다시 말해, 낮은 배당성향은 단순한 기업 전략의 차원이 아니라, 전체 시장의 신뢰도와 평가에 영향을 주는 중요한 문제입니다.

 

 

 

 

미국 시장과의 비교: 주주환원의 차이

 

 

미국 기업들은 배당뿐만 아니라 자사주 매입(Buyback) 등 다양한 방식으로 주주환원을 실현하고 있으며, 이로 인해 주식 보유의 실질 수익률이 높아지는 구조를 가지고 있습니다. 대표적인 기업인 애플(Apple)은 매년 수십조 원 규모의 자사주를 매입하면서 주주가치를 높이고 있고, 코카콜라(Coca-Cola)나 존슨앤존슨(Johnson & Johnson)과 같은 전통적 배당주들은 수십 년간 배당을 매년 인상해 온 ‘디비던드 귀족(Dividend Aristocrats)’ 기업으로 유명합니다. 이처럼 미국 시장은 주주 중심의 기업 지배구조와 명확한 배당정책을 통해 투자자 신뢰를 유지하며 장기적인 자금 유입을 이끌어냅니다.

반면 한국 기업들은 외부에서 자금을 조달한 이후 주주에게 환원하기보다는, 내부 유보금을 축적하는 경향이 강합니다. 이는 기업 내부 자본 구조의 보수성 때문이기도 하지만, 동시에 대주주의 지배력 유지와 경영권 방어를 우선시하는 구조가 영향을 주고 있습니다. 또한 한국은 자사주 매입이나 소각이 활성화되지 않아, 주식 수 증가로 인한 희석(Dilution) 리스크가 방치되는 경우도 많습니다. 결국 이러한 차이는 한국 기업의 주가가 기업의 실적에 비해 낮게 평가되는 원인이 되며, 투자자들로 하여금 미국을 포함한 해외 시장으로 눈을 돌리게 만드는 결정적 요소가 됩니다.

 

 

 

 

 

개선의 필요성과 투자자 전략

 

 

최근 들어 한국 정부와 금융당국은 ‘배당 활성화’와 ‘주주환원 확대’를 강조하며 기업들에게 주주친화 정책을 요구하고 있습니다. 일부 대기업들도 이에 부응해 배당 확대와 자사주 소각 등의 조치를 취하고 있으나, 전체 시장의 구조적 변화를 만들기에는 아직 부족한 수준입니다. 특히 배당 정책이 정기적이고 예측 가능한 방식으로 운영되지 않아, 투자자 입장에서는 중장기적 투자 판단이 어려운 경우가 많습니다. 또한 소액주주의 영향력이 제한적이고, 의결권 행사가 활성화되지 않은 구조에서는 근본적인 배당 정책 개선이 쉽지 않습니다.

이런 상황에서 투자자 입장에서는 한국 주식시장에만 집중하기보다는, 배당정책이 명확하고 투자자 환원이 활발한 미국 시장에 분산 투자하는 전략이 더욱 유리할 수 있습니다. 특히 안정적인 수익 흐름을 원하는 투자자라면, 배당수익률이 높고 배당 성장률이 꾸준한 미국의 배당주 또는 배당 ETF에 관심을 가질 필요가 있습니다. 장기적인 관점에서 볼 때, 단순한 주가 상승뿐 아니라 배당을 통한 복리 효과까지 고려한 총수익(Total Return) 전략이 중요하며, 이 측면에서 한국보다는 미국 시장이 보다 안정적이고 신뢰할 수 있는 투자처로 평가됩니다. 낮은 배당성향을 고수하는 한국 기업이 글로벌 투자자들에게 매력적으로 보이기 위해서는, 결국 실질적 주주가치 제고 정책과 투명한 배당 시스템이 선행되어야 합니다.